Af Philip Carlsson, Global Product Manager, Saxo Bank A/S
Den fortsatte udvidelse af ethanol industrien, som følge af den øgede fokus på CO2 udledning og global opvarmning, er blot et af de mange prispositive signaler, vi pt. ser i majs markedet. Majs, der bliver brugt til ethanolproduktion sætter nye rekorder – og politiske tiltag foreskriver, at denne udvikling fortsætter i de næste mange år.
Årsager
I USA er ethanolindustrien den anden største aftager af majs, kun overgået af majs brugt til foderstoffer (USA). I 2007 var der stor global fokus på ethanol, hvilket bevirkede, at landmændene (USA) allokerede deres arealer til fordel for ethanol og dermed tog beplantede arealer fra hvede samt sojabønner. Denne forskydning af beplantede arealer samt ugunstige vejrmønstre har medvirket til de rekordhøje priser, vi har set på majs, hvede samt sojabønner.
Ligeledes har vi i Asien set en stigende mellemklasse, der som resultat af den øgede velstand konsumerer flere kødprodukter. Denne stigende efterspørgsel efter kødprodukter kræver flere foderstoffer til kvæg og dermed stigende global efterspørgsel efter især majs samt sojabønner. Den svagere dollar er ligeledes med til øge eksporten af landbrugsprodukter fra USA. Den lavere USD gør amerikanske produkter mere konkurrencedygtige overfor andre eksportudbydere som Kina og Brasilien samt billigere overfor de lande med importbehov.
Ydermere nærmer Kina sig net importør af majs, efter en lang periode som en betydelig net eksportør.
Vækst på hvedemarkedet
Hvede, majs og sojabønner vil fortsætte deres kamp om beplantede arealer, og i indeværende år forventer markedet alt andet lige, at hvede vil tage arealer fra majs og sojabønner. Hvedemarkedet har grundet et sammenfald af hændelser oplevet kraftige prisstigninger i de forgangne år, særligt sidste år oplevede vi kraftig vækst på hvedemarkedet. Der var en fejlslagen høst ud fra Australien i 2006, hvor 2/3 af den normale høst blev ødelagt på grund af tørke. Den efterfølgende fokus på majsproduktion, særligt hos de amerikanske landmænd da de forudså, at det var her, de ville kunne optimere deres profit. De svære vejrbetingelser med for vådt vejr da hveden skulle plantes, for tørt vejr i vækstperioden samt vådt vejr da hvede skulle høstes – og dermed lagde en betydelig del af hveden ned (i Europa betød det et estimeret tab på 10% i 2007). Alle disse faktorer samt en stigende efterspørgsel resulterede i, at hvede lagrene nåede 60 år lavniveau.
Hvad kan man forvente?
I indeværende år skal vi forvente stor volatilitet samt høje priser hen imod høsten i juli måned. Når den nye høst kommer på markedet, kan man forvente nogen opblødning i udbud/efterspørgsels balancen og dermed et fald i hvedeprisen. Dette er dog forudsat, at vejrsituationen er i favør til markedet, og at dette års hvedehøst kommer ud med fint udbytte. Der har i de forgangne uger været øgede spekulationer, om det våde vejr i USA vil flytte på de allerede estimerede allokeringer af arealer. Spekulationerne går på, at det våde vejr kan flytte nogle arealer fra majs over i sojabønner, da sojabønnen er mere hårdfør. Sker dette, kan det vise sig prispositive for majs, da det faktuelle beplantede areal er mindre end det estimerede (hvilket er det areal som majsmarkedet er prissat ud fra).
Vi har oplevet en stigende volatilitet på markedet i den seneste periode, og det skyldes ikke mindst de spekulative aktører i markedet. Såkaldte trendfølgende funde er meget aktive i disse markeder p.t., hvilket skyldes den seneste uro på de finansielle markeder samt de p.t. særdeles gunstige fundamentale faktorer i markedet for råvarer. Som investor skal man derfor sørge for at holde sig ajour med markedet og være villig til at påtage sig den ekstra risiko, som der følger med et volatilt marked.